Wall Street Breakfast

Petit-déjeuner de Wall Street: Choc d’autocollant d’inflation

Le marché s’attend à ce que le deuxième trimestre soit le trimestre de démonstration des données économiques, où les chiffres confirment les progrès économiques substantiels cuits dans la course pour le S&P (NYSEARCA: SPY) à des niveaux records. Mais Wall Street est également préoccupé par un effet secondaire indésirable du retour: un bond de l’inflation.

Le ministère du Travail publiera l’indice des prix à la consommation de mars à 8h30 HE, avec une forte hausse attendue du chiffre annuel. Les économistes s’attendent à ce que l’IPC augmente de 0,5% pour le mois, avec l’IPC de base, hors alimentation et énergie, en hausse de 0,2%, tous deux 0,1 point de pourcentage de plus qu’en février. D’une année à l’autre, l’IPC devrait s’établir à 2,5%, contre 1,7%, avec le taux de base à 1,5%, contre 1,3%.

Les économistes disent que les chiffres de l’inflation devraient avoir une sorte d’effet de choc dans les prochains mois en raison des effets de base. Les chiffres d’une année à l’autre sembleront importants car les mois comparables de 2020 ont été au cœur de la fermeture économique.

Il y a aussi des préoccupations fondamentales, cependant, avec la demande des fournisseurs dépassant l’offre, comme le montrent les chiffres de l’ISM, les inquiétudes croissantes concernant les goulots d’étranglement, qui, et la demande refoulée de services, pourraient se retrouver dans les prix de détail.

L’IPP de mars a soulevé quelques sourcils la semaine dernière. Les prix de gros ont bondi de 1%, doublant les attentes, tandis que le Core PPI a augmenté de 0,7%, bien au-dessus du consensus de 0,2%. Le taux d’inflation annuel global a atteint 4,2%. “C’est au-delà des effets de base”, a déclaré le conseiller d’Allianz Mohamed El-Erian après le rapport. «C’est quelque chose entre l’attraction de la demande et la poussée des coûts et il faut y prêter attention.» «Le coût sans cesse croissant des achats de produits» apparaît dans les chiffres du gouvernement, déclare Peter Boockvar de Bleakley Advisory Group. “Le saut y / o / y … est plus qu’un simple effet de base car les nombres m / o / m sont également en forte hausse.” Cela dit, les marchés boursiers et obligataires se sont rapidement stabilisés après une première réaction au rapport PPI.

Maîtriser le discours: la Réserve fédérale a tenu à atténuer ces inquiétudes liées à l’inflation, soulignant que la pression à la hausse sur les prix serait «transitoire». En outre, le Conseil des conseillers économiques de la Maison Blanche a publié hier un blog pour délivrer le message «transitoire».

Les orateurs de la Fed se sont également efforcés de rappeler au marché sa nouvelle politique consistant à laisser l’inflation chauffer pendant un certain temps afin d’équilibrer l’inflation persistante en dessous de son objectif de 2%.

Le chef de la Fed, Jay Powell, a déclaré dans son entretien du week-end que l’inflation devrait être supérieure à 2% pendant un certain temps, le vice-président Richard Clarida a déclaré que le FOMC aurait besoin de voir l’inflation au-dessus de 2% pendant “au moins un an” pour changer de politique et la Fed de Dallas Le président Robert Kaplan a déclaré que l’inflation pourrait dépasser 2,5% avant de s’installer.

Et la Fed sort en force après l’IPC pour marteler le message. Quatre responsables du FOMC doivent prendre la parole aujourd’hui. “Les économistes et la Fed en général seront moins préoccupés par l’inflation que le marché”, a déclaré El-Erian. La Fed est consciente qu’elle doit contrôler les rendements du Trésor sur l’extrémité longue de la courbe ou risquer de faire face à un autre taper tantrum. cela exigerait des mesures plus agressives comme le contrôle de la courbe des taux.

Récemment, le rendement du Trésor à 10 ans n’a pas connu les mouvements brusques qui l’ont porté à 1,75%. Il est en hausse de 2 points de base ce matin à 1,69% (NYSEARCA: TBT) (NASDAQ: TLT). Mais la tendance pourrait encore être à la hausse.

“Nous avons vu l’ajustement initial des taux avec le rendement à 10 ans grimper de 75 points de base depuis le début de l’année”, a tweeté Boockvar. “Une fois que les gens réalisent que ce que nous voyons n’est pas si éphémère, vous aurez une autre longueur d’avance.”

Vendre un perroquet mort? Les anticipations d’inflation du marché sont élevées. Le taux d’équilibre à 5 ans, la différence entre les rendements nominaux et réels des bons du Trésor, atteint des sommets de la décennie autour de 2,5%. Le seuil de rentabilité à 10 ans se situe à des niveaux jamais vus depuis 2013 à environ 2,3%.

Mais alors que les anticipations d’inflation sont à la hausse, l’inflation «pas tellement», selon David Kotok, CIO chez Cumberland Advisors. En regardant l’écart dans la masse salariale non agricole par rapport à février 2020, en baisse d’environ 10 millions d’emplois, et aussi les années de vies perdues à cause du COVID, il y a une «grande partie de la demande globale» qui doit être comblée et les pressions inflationnistes ne se manifesteront pas. jusqu’à la seconde moitié de cette décennie, a-t-il déclaré à Bloomberg.

«Le marché n’a pas peur de l’inflation, de cette bonne inflation, c’est de la reflation», a déclaré Brian Weinstein, responsable de Morgan Stanley Investment Management des titres à revenu fixe mondiaux.

L’analyste de Macquarie, Viktor Shvets, compare les préoccupations actuelles concernant la relance et le rebond de l’inflation stimulant l’emploi (courbe de Phillips) au Norwegian Blue expiré dans Dead Parrot Sketch de Monty Python.

L’économie «en tant que profession semble être coincée avec un perroquet mort ou inexistant, refusant d’accepter qu’à la différence des années 50-60, il n’y a plus de compromis significatifs entre l’inflation, les salaires et le chômage, et que c’est presque impossible pour estimer les contraintes de capacité », a écrit Shvets dans une note.